为什么亏钱总是大多数？
那么是什么支撑着股民出更高的价格买入一支股票呢？正常情况下当然是因为你看好这家公司，但中国股民还会关注各种 K 线指标，甚至「日周月金叉砸锅卖铁买」这种炒股口诀和教你「双龙齐飞」这样的魔幻教学视频。除此以外短期内股票上涨还会有各种原因，国际形势、政策利好甚至是热点新闻。比如文章出轨，伊利股份两天涨了 5%；川普当选总统，软件公司川大智胜当天上涨 9%；有时改名都能让股价暴涨，2015 年 5 月主营建材的多伦股份更名为匹凸匹公司后，就连续涨停了 6 天。但这些都是噪音从长期来看，一支股票上涨只有一个原因，公司越来越值钱了。
这是过去 15 年 A 股所有公司的净资产曲线，这是 A 股整体走势，这 15 年股价虽然疯狂波动，但总能回归到净资产的价格附近，这也符合常识，股价反应的就是公司价值。同一家公司，资产 100 亿的时候大概率比资产 10 亿时值钱，今天净资产 36 万亿的 A 股上市公司也肯定比 10 年前净资产 7 万亿的时候值钱。人类的经济总是在增长，对应的股价也当然更高。
评价股价和公司资产之间关系的指标叫做 PB（Price/BookRatio 市净率），把股价除以每股对应的净资产就得到了 PB。如果一家净资产 10 亿的公司股价市值也是 10 亿，那么 PB 就是 10 除以 10 等于 1。如果 PB 比 1 还低，那直接买下公司都不太可能亏。
除了 PB 也可以把股价除以每股盈利金额，这样就算出了市盈率 PE。一家每年盈利 1 亿的公司，如果股票市值是 10 亿，PE 就是 10，意味着买下公司后大概 10 年能回本。
PB 和 PE 可以有效评价整个市场的股价到底算不算高。今天（注：2019 年 9 月）A 股 3687 支股票的 PB 中位数是 2.3，PE 中位数是 32，肯定是比 2015 年便宜多了。
现在让我们来看看过去 20 年的中国股市，这是 2000-2019 年的 A 股指数，指数能直观表示整个市场到底涨了多少。把 1999 年 12 月 30 号所有股票价格加权平均后的价格设定为起点：1000 点，之后比如 2007 年 3 月 2 号指数超过 2000 点，就说明此时所有股价平均后的价格是 1999 年 12 月 30 号的两倍，我们可以在这张图里找到几个快速上涨区间，也就是人们常说的牛市，比如 2014 年 6 月 30 日到 2015 年 6 月 30 日，A 股指数从 2300 点涨到了最高 7257 点，1 年翻了三倍。和股价同时暴涨的，是股民投入的钱，这是 A 股每月的成交金额，和股价对比一下就会发现，股价一涨大家就开始买股票，在 2014 年 6 月股民们只买了 3 万亿元股票，但是到了 15 年 6 月大家一个月就买了 36 万亿，股民在牛市这几个月买股票花的钱，比前几年加起来都要多。还记得 PB 吗？PB 越高股票就越贵。我们可以画一条 05-19 年 A 股 PB 中位数的曲线，并把指数划分成三个区间，0-2.5、2.5-4 和 4 以上。
现在我们把 PB 大于 4 的时间段高亮出来，如果在这些区间买入股票，持有 3 年亏损的概率大于 90%，但刚刚的成交数据告诉我们，大多数人就是在这里买入的，这就是你为什么炒股亏钱的答案，你买的太贵了。
不仅是中国股市，其他国家的股市也都符合这一规律，在这份信达证券 2013 年的研究中，对美股、港股等 10 个地区的股市做了 PE、PB 和持有时间的相关性分析。以这张美股的分析图为例，横坐标是持有时间，纵坐标是买入时的 PE 倍数，颜色越偏红赚的越多，可以看到买得便宜、持有的时间长，通常能获得更好的收益。但如果买贵了，拿多少年都不会赚钱的。
在香港、印度、韩国、泰国、印尼，我们也都能看到类似的的情况，但也不是买的便宜拿的久就一定能赚到钱。持有单支股票总是充满了风险，比如老板离婚、老板性侵、老板跑路，甚至是扇贝跑路都会让股价大跌。
相比之下买入指数是一种更稳的方案，比如沪深 300 就代表了上海和深圳证券市场中的 300 家优质公司，买这个就相当于买了这 300 支股票的集合，不管哪家公司的老板突然离婚，都不太可能影响整个指数。